Фарм аирдропов на perp-DEX: как набирать объём без риска

Новые децентрализованные биржи перпов раздают токены тем, кто пользовался площадкой до запуска. Механика почти везде одна: за действия начисляют поинты, а потом поинты меняют на токены. Для биржи это способ купить ликвидность и активность на старте. Для трейдера — возможность получить долю будущего токена за работу, которую он и так умеет делать.

Сложность в том, что основной начисляемый показатель — торговый объём. А торговать ради объёма означает принимать рыночный риск, которого вы не хотели.

Почему объём — это ловушка

Представьте, что программа даёт поинты за оборот, и вы решили набрать миллион. Открываете позиции, закрываете, снова открываете. Каждая сделка — ставка на направление цены. При комиссии 0.05% миллион оборота стоит 500 долларов, и это ещё предсказуемая часть. Непредсказуемая — то, что цена ходит: одно резкое движение против вашей позиции легко перекроет стоимость будущего аирдропа.

Получается странная сделка: вы берёте реальный риск сегодня ради обещания, которое площадка может не выполнить. Как устроены сами перпы и откуда вообще берётся фандинг, разобрано в разделе про перпы.

Дельта-нейтральный подход

Выход в том, чтобы набирать объём, не имея направленной позиции вообще.

Открываются две противоположные позиции равного размера на разных биржах и разных аккаунтах: лонг на одной площадке, шорт на другой. Суммарная позиция по монете — ноль. Вырастет цена — прибыль лонга гасит убыток шорта; упадёт — наоборот. При этом объём засчитывается на обеих площадках, то есть один и тот же капитал работает в двух программах сразу.

Остаётся стоимость удержания: комиссии на входе и выходе по каждой ноге плюс фандинг за время удержания. Это уже не риск, а расход — величина, которую можно посчитать заранее и целенаправленно уменьшать. Механика фандинга подробно разобрана в материале про дельта-нейтральную стратегию.

Стоимость объёма — главная метрика

Если запомнить из статьи одну вещь, пусть это будет она. Успех фарма измеряется не количеством поинтов, а тем, во сколько обошёлся миллион оборота.

На эту величину влияют четыре вещи.

Тип ордера. Мейкерский ордер — тот, что встаёт в стакан и ждёт, — почти всегда дешевле тейкерского. На части бирж комиссия мейкера отрицательная: площадка доплачивает за ликвидность, и объём начинает приносить деньги, а не стоить их. Вход лимиткой вместо рыночного ордера меняет экономику фарма сильнее всего остального.

Фандинг за время удержания. Пока позиции открыты, по обеим ногам идут платежи. Если подобрать площадки так, что фандинг работает в вашу пользу, удержание становится бесплатным или даже доходным. Если не смотреть на ставки — оно съедает заработок.

Проскальзывание. На неликвидном рынке ордер исполняется хуже, чем вы видели в стакане. На больших размерах и тонких книгах это сопоставимо с комиссией.

Частота циклов. Каждое открытие и закрытие — это комиссии. Чем чаще переоткрываете, тем дороже объём.

Посчитать это заранее помогают калькуляторы доходности и риска: прикиньте комиссию обеих ног и стоимость удержания до того, как вносить деньги.

Время удержания важнее, чем кажется

Здесь новички ошибаются чаще всего. Кажется логичным гонять быстрые циклы: открыл, закрыл, повторил — объём растёт быстро.

На практике площадки давно научились это фильтровать. Биржи вознаграждают открытый интерес во времени — то, что позиция реально стояла и несла риск. Быстрые циклы «открыл-закрыл» часто режутся как накрутка, а длинные удержания засчитываются полноценно.

Важная оговорка про арифметику: сама по себе стоимость миллиона оборота от срока удержания не меняется — комиссия берётся с оборота, а вдвое более длинный цикл даёт и вдвое меньше объёма. Выигрыш в другом: за долгое удержание успевает накопиться фандинг, и при удачно подобранной связке он перекрывает комиссии. Плюс поинты за такой объём начисляются, а не режутся.

Поэтому разумная схема — не максимальная частота, а длинные удержания с контролируемым фандингом.

Какие площадки имеет смысл фармить

Фармить стоит там, где программа объявлена или её появление очень вероятно: биржа с именем, реальными объёмами и внятной командой. Ноунейм-площадка без объявленной программы — это работа бесплатно и с риском, что площадка просто исчезнет вместе с депозитом.

Полезные признаки: публичная поинт-система с понятными правилами, заметный дневной оборот, инвесторы и аудит, живой канал разработки. Ни один из них не гарантирует раздачу — они лишь отделяют серьёзные проекты от пустых.

Оборот и TVL площадки удобно сверять по независимым данным — например, на DefiLlama, где видно и объёмы деривативов, и динамику по месяцам. Площадка с падающим оборотом — плохой кандидат на фарм: даже если раздача состоится, делить будет нечего. Какие биржи чего стоят на практике, мы разбираем в обзорах бирж.

Как это выглядит на практике

Порядок действий одинаков почти всегда.

Сначала выбираете пару площадок: на одной будет лонг, на другой шорт. Затем смотрите, где сейчас выгоднее встать по фандингу и комиссиям — считать это руками по десятку бирж нереально, поэтому мы сделали скринер связок, который показывает разницу ставок уже с учётом издержек обеих ног.

Дальше открываете позиции равного размера — обязательно с разных кошельков, вход лимитными ордерами. Держите, следя за тем, чтобы ни одна нога не подошла к ликвидации, и чтобы фандинг не развернулся против вас. Закрываете и считаете факт: сколько объёма набрали и сколько это стоило.

Если делать это круглосуточно вручную не хочется, тем же самым занимается Point Farmer — софт работает на вашей машине, приватные ключи её не покидают.

Отдельно стоит сказать про размер позиции. Соблазн взять плечо побольше понятен: тот же депозит даёт больше объёма, а значит больше поинтов. Но плечо работает в обе стороны — оно приближает цену ликвидации, и нога, которая в минусе, выбивается быстрее. Разумный подход: считать уровень ликвидации ДО открытия и оставлять запас, который переживёт движение на десятки процентов, а не на единицы.

Риски, которые остаются

Дельта-нейтральная схема убирает рыночный риск. Остальные она не убирает, и о них честно стоит знать до того, как вносить деньги.

Ликвидация одной ноги. Резкое движение выбивает ту сторону, что в минусе. Нейтральность мгновенно исчезает, и вторая нога остаётся голой — с полным рыночным риском и без хеджа. Отсюда осторожное плечо и запас по марже.

Разворот фандинга. Ставка пересчитывается каждые несколько часов. Схема, приносившая доход вчера, сегодня может стоить денег.

Риск площадки. Биржа может изменить правила программы, урезать начисления задним числом, ограничить вывод или прекратить работу. Хеджем это не снимается.

Отсутствие раздачи. Поинты — не обязательство. Сколько будет стоить токен, получите ли вы его и в каком объёме, решает площадка.

Технический риск. Биржа может уйти на обслуживание, отвалиться по сети или временно перестать принимать ордера. Если это случится в момент, когда вам нужно срочно закрыть или перебалансировать ноги, хедж окажется незащищённым именно тогда, когда защита нужна больше всего.

Налоги и учёт. Множество сделок на нескольких площадках — это отчётность. Вести учёт стоит с первого дня, а не восстанавливать задним числом: по каждой ноге нужны дата, размер, цена и комиссия.

Единственное, что полностью в ваших руках, — стоимость собственного объёма. Её и нужно оптимизировать: тогда даже неудачный исход обходится дёшево, а удачный окупается многократно.

Коротко

Свежие разборы связок и живые примеры мы публикуем в Telegram-канале — там же показываем, что реально получилось по итогам циклов.

Фарм аирдропов на perp-DEX — это не про угадывание рынка, а про дисциплину и арифметику. Набирайте объём дельта-нейтрально, считайте стоимость миллиона оборота, предпочитайте лимитные ордера рыночным, держите позиции долго и выбирайте площадки с объявленной программой. И относитесь к раздаче как к бонусу, а не как к обещанию: тогда стратегия остаётся выгодной при любом исходе.