Перпы и фандинг

Что такое перпы и откуда берётся фандинг

Перпетуальный фьючерс — «перп» — это контракт на цену актива без даты экспирации. Обычный фьючерс однажды исполняется, перп можно держать сколько угодно. Отсюда возникает задача: как удержать цену контракта рядом с ценой самого актива, если контракт никогда не погашается.

Решение — фандинг: периодический платёж между лонгами и шортами. Когда перп торгуется выше спота, лонги платят шортам, и это возвращает цену вниз. Когда ниже — платят шорты. Ставка пересчитывается каждые несколько часов и на каждой бирже своя.

Для трейдера это значит две вещи. Первая: держать позицию не бесплатно — фандинг может работать против вас и незаметно съедать депозит. Вторая, более интересная: если ставка на одной бирже сильно отличается от другой, разницу можно забрать, не принимая рыночный риск вообще.

Дельта-нейтральная связка простыми словами

Открываем лонг там, где фандинг платят нам, и шорт равного размера там, где платить придётся меньше. Суммарная позиция по монете — ноль: вырастет цена или упадёт, прибыль одной ноги гасит убыток другой. Остаётся разница ставок. Это и называется дельта-нейтральной стратегией: доход даёт структура сделки, а не прогноз.

Красивая теория упирается в арифметику. Комиссии платятся дважды — на обеих ногах, на входе и на выходе. Проскальзывание съедает часть при исполнении. Ставка меняется и может развернуться против вас уже через восемь часов. Поэтому единственная цифра, которая имеет значение, — сколько осталось после всех издержек, а не красивый годовой процент из рекламы.

Где это ломается

• Ликвидация одной ноги. Резкое движение цены выбивает ту сторону, что в минусе, и нейтральность исчезает — вторая нога остаётся голой, с полным рыночным риском.
• Разворот ставки. Фандинг рассчитывается заново каждые несколько часов. То, что приносило доход вчера, сегодня может стоить денег.
• Издержки больше разницы. На малых суммах комиссии и проскальзывание нередко превышают весь заработок связки.
• Риск площадки. Биржа может изменить правила, ограничить вывод или просто перестать работать. Это не рыночный риск, и хеджем он не снимается.

С чего начать

Прежде чем открывать позицию, посмотрите, что вообще происходит со ставками на рынке. Наш скринер связок по фандингу считает разницу по 55 площадкам и показывает результат уже с учётом комиссий обеих ног — бесплатно и без регистрации. Если хотите понять, как та же механика используется для набора объёма под аирдропы, это раздел про фарм и поинты.

Что в этом разделе

• Основы — перпы, фандинг, плечо и ликвидация без жаргона.
• Стратегии — дельта-нейтраль, арбитраж фандинга, базисная торговля.
• Риски — где стратегия ломается и как считать уровни заранее.
• Обзоры бирж — какие perp-DEX чего стоят на практике.